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最后，在个券层面，应重点关注商业贸易、休闲服务、交通运输等行业中具有以下特征的发行主体：民企属性、规模较小、现金流紧张。图斯投资：关注疫情推动利率下行空间疫情期间，部分第三产业受负面冲击较大，第二产业也因为复工等因素受到拖累，预计一季度国内整体经济受影响较大，市场此前也显著预期了政府层面会祭出货币和财政政策对冲，利率的本质是反映经济增长和通胀，政策面我们认为滞后于基本面因素，但却可能和价格是同步变量，目前利率显著下行，基本已反映上述因素。

叶开官方数据显示，今年1~8月，全国棚改新开工465万套，占年度目标任务的80%，完成投资11900多亿元。在历经连续三年棚改新开工超过600万套的高峰后，我国棚户区改造步入攻坚期，在防止地方随意扩大范围的要求下，明年新开工规模有望逐渐缩减，上下游相关产业或受到一定影响。

招商基金首席宏观策略分析师姚爽表示，在中美利差继续走阔的背景下，国内股债对于外资的吸引力有望再度增强，叠加11月MSCI年内最后一次纳入因子的提升，四季度有望再度迎来外资的集中流入。大摩领先优势混合基金经理何晓春则表示，对2019年全年维持谨慎乐观。随着美联储转向鸽派，宽松货币政策在很多主要经济体得到延续，给新兴市场国家汇率和资金面带来支撑，加之我国政府稳定就业、促进资本市场发展的决心非常强，有望提振投资者信心。短期看，指数可能进入整固期，从国际比较的角度看，A股估值仍有明显优势。长期来看，随着外资、社保等资金涌入，优质龙头公司有望维持向上趋势。

（月光）依照惯例，第一页是伯克希尔的业绩与标普500指数表现的对比，2017年伯克希尔每股账面价值的增幅是23.0%，而标普500指数的增幅为21.8%，伯克希尔跑赢1.2个百分点。长期来看，1965-2017年，伯克希尔的复合年增长率为19.1%，明显超过标普500指数的9.9%，而1964-2017年伯克希尔的整体增长率是令人吃惊的1088029%（即10880倍以上），而标普500指数为15508%。

宏观&行业动态发改委拟研调水泥定价 大摩：短期板块料震荡瑞信发表报告指，中国发改委表示将调查水泥价格轨迹，并分析今年价格的潜在变化。此举或会限制今年第二季的需求高峰季节时水泥价格的潜在升幅。即使生产商可将水泥价格提升归因于更严格的环境保护措施，但相信价格协调展望的有效性在今年将会减少。该行认为，由于需求有弹性，以及潜在的新增产能有限，预计内地水泥价格在今年第二季不会大幅下跌。根据该行的现场检查，目前中国水泥日运量已反弹至正常高峰需求水平的约70%至80%，相信在两会结束后，需求将在继续上升。摩根士丹利亦发表报告，指发改委公布，由于部分企业暂停生产，部分地区水泥价格明显上升。发改委计划联合工业部门、环保部门及水泥行业组织等，调研水泥定价、生产及销售环境等。大摩指，发改委去年9月就建筑材料进行同类调查，涉及砂土、水泥及混凝土，有关调查未对水泥行业经营构成实际影响，由于水泥价格上升源于生产暂停及环境措施，致供求关系紧张所带动。不过，去年同类调查后水泥板块股价明显调整，是次相关股份短期料震荡。

在投资管理方面，高盛本季度受监管资产增加570亿美元，达到创纪录的1.6万美元；公司普通股一级资本比例在本季度增加了40个基点，至13.7%；巴塞尔协议III普通股本一级资本充足率本季度增加了30个基点，至13.4％。值得注意的是，受税改结束影响，高盛公布的一季度实际所得税税率为17.2%，高于2018年全年16.2%的水平。